Case Study in Finance-- Case 27 EMI Group plc
Martin Stewart as CFO of EMI
大多數新聞將會撥公司4/18的營收宣告，伴隨著股利的宣告。
公司的年收入下降16% 到GBP1.8億。同樣的情形也發生在EPS上─2006年的10.9便士到2007年36.3便士。
EMI的表現將反映全球唱片市場的收入。
董事會將會回顧EMI的年度結果，Steward將要決定dividend整個財務年度的發放。
在年度基礎下，2002年EMI應持續付每股八便士的股利給原先的股東。
按照最近財報的表現，Steward質疑是否應繼續維持股利政策，
雖然省略股利可以保存現金，但其負效果可反映在股價上。抬高股價可預防被購併。
音樂產業分為錄製音樂和音樂發行兩塊。EMI music部門營收來自新舊錄製。
EMI音樂發行。音樂發行部門簽下作曲家，協助她去行銷成品。
EMI的發行事業產生整個集團1/4的營收，有穩定的獲利。
EMI 除了挖掘新人外，也藉由策略交易提升個別的類別和音樂家名冊。
兩起重要的音樂錄製部門購併案件分別發生在1955年和1992年，
帶來了重要的幾位明星。音樂發行部門也針對有很大發展性的發行公司做購併。
自1897EMI成立以來，每個部門致力於追求第一名銷量，
EMI歡迎科技的創新，隨著媒介的推陳出新，MP3取代CD。
網路分享普及，第一個是Napster，使用人數飆升，引發侵權問題。
縱使Napster被控後有改善，這種侵權行為仍層出不窮。
至2005年估計將近有20億歌曲被非法下載。一直到itunes出現，
合法的數位音樂下載驟升。但因為實體銷售下降，始音樂市場開始收縮。
2000年後6年之內總單位銷售量下跌25%左右。投資評論家對前景不太看好。
消費者只買幾首歌勝於買整張專輯，加上侵權行為，
形成音樂市場的負面的壓力，難於在這之中獲利。
千禧年一開始之後七年，EMI的錄製部門收入已經下滑27%。
然而幸運的，發行部門並未受到嚴重衝擊，CEO Nicole致詞表示
短期長期會有好消息釋出。最被看好的數位部門，營收占總營收節節高升。
而錄製部門預期將下跌6%至10%。
交易量比往前還大的市場迅速反應這消息，致使EMI的市場資本下跌超過7%。
EMI更進一步刺激投資市場：宣布錄製部門年營收將逐年下降15%。
投資者被激怒，市場反應激烈。股價又下探12%。報章雜誌討論EMI已無信用可言，股利發放可能會減少。
到了財務年度結束，證實了EMI一部分的預測，錄製部門收入下跌獲利呈負。
但總集團的營收超過分析師的估計。數位部門收入成長了59%象徵10%的收入。
EMI的經營團隊計畫和Apple聯合宣告其將
成為第一家提供免費數位登記的公司，搭配改進的聲音品質。新型態賣相很好。
經營團隊對伴隨一月獲利警告宣告的重建計畫感到滿意，計劃比實施中更快，
更多省成本的方法被實施在2008財務年度中。課程將花費將近GBP125百萬，
非之前宣告的GBP150。完成後，計劃預計將從年成本基礎移除GBP110百萬。
主要存錢的地方會來自音樂錄製部門。計劃減少管理階層的階層，
鼓勵音樂錄製部門和發行部門一起工作，省錢，
最重要的一個改變是，撤掉音樂錄製部門的高層。
股利的決定
自從董事會在2006年11月宣告暫時的每股份2P股利後，
問題變成要不要維持過去的股利程度，在最後EMI的股利之外提出額外6P，
考慮到EMI艱難的財務狀況，有很好的理由去質疑發放股利的明智性。
EX7提出維持在市場基礎下表現的預測所發放的股利造成現金流效果的預測。
然而省略股利可能釋出一個訊息：經營團隊失去自信。
類似的動作是EMI最不願意去做的，因其可能加快股價下跌。
EX9畫出EMI股價的趨勢，從2000年五月到2006年五月。
許多看法相信音樂公司的經濟在即將變好的邊緣。
一個決定去維持歷史的8P股利將會強調經營團隊的企業進步預期，
儘管最近有令人失望的財務消息。全球經濟成長的預測會繼續茁壯。
而透過鼓勵和重購回回饋給股東，在媒體網路中漸漸出現。(EX11)
正當stewart回家的路上，廣播正在播知名的EMI歌手的歌。
儘管目前遭遇困難，Steward被說服EMI未來仍然有很長的路。
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